?

市場已經注意到,創業板的市盈率已經超過100倍。由于算法不同,筆者統計下來,目前創業板的市盈率中值已經達到195倍,這是根據最新的一季報折算得來的,創業板的市凈率也已經到了10倍。也就是說1塊錢的資產,標10塊錢賣給你,還有那么多人去搶?這些數據都是很恐怖的,高的有些莫名其妙。

全市場市盈率中值已經達到138倍。這是A股有過千家公司以來最高的,估計在全球規模資本市場上也是前所未有的。創業板和中小板共有1000來只股票,這個規模大體是A2001年以前的水平。假設中小板、創業板是2001年以前的市場,那時候的泡沫也未出現過這么大,所以目前我們正處于一個超級瘋狂的市場環境之中。

筆者一直很不解,為什么創業板會走成現在這個樣子?還是要分析問題產生的根源。這個根源不是出于投資者,而在于我們的市場本身機制的缺陷。

近日在左安龍主持的新媒體阿牛直播(aniu.tv)中,筆者談到過這個問題。在今年416日,也就是中證500指數推出之前,市場對這個事情的討論很熱烈,認為500指數推出之后,可以做空很多東西。當時筆者也是這樣認為的。但最近研究了一下數據,問題存在于500指數本身。500指數是包含滬深300指數之外的500家流動性較好的上市公司,統計了這些上市公司的分布后發現,在這500家上市公司中,深圳主板包含111家,占22.2%;深圳中小板包含133家,占26.6%;而我們的創業板只有11家,所占的比重非常小,只有2.2%,所占的市值權重,也只有4.3%左右。所以,500指數基本沒有覆蓋到創業板,可以說它的對沖機制對創業板不起任何作用。

資金是最聰明的。在500指數剛出來的時候大家馬上就發現,創業板其實根本對沖不掉,那機構就可以照樣拉了。這說明我們市場的對沖機制仍處于一種嚴重缺位的狀態,市場本身的價值發現功能沒有了。上一輪6124點就是基金這樣做出來的,現在主板的估值相對合理,而創業板沒有任何市場機制能夠抗衡,才會表現出來這樣“瘋”?;鸾浝韨儾簧?,找的就是市場機制的缺陷。

這是不是我們市場監管的問題呢?設計出來的市場機制不健全,才會導致這種現象?;鹩肋h是市場里最瘋狂的資金。6124的時候就是瘋狂,再往前,坐莊最厲害的時候也跟基金脫不了干系,究其根源,與當時市場機制的不健全都有關系。所以基金這次找創業板再來一次瘋狂,一點都不奇怪,反過來說明這些資金的管理人的魄力和膽識,該反思的是市場自身。

現在管理層對創業板的的態度曖昧,覺得它不對勁,又怕言語過激影響大局,這樣下去,只會引起市場誤讀。如果放在過去,可能評論、金牌都會出來了?,F在創業板的體量,設計一款創業板的對沖指數應該沒有問題,反應太慢,市場上很多人都會因此受到傷害。不要認為創業板不給70歲以上的老人開戶,問題就會少,傷害了年輕一代,股市也會迎來失落的十年。