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互聯網化轉型快速推進,醫療行業突破在即

2015-03-16 00:00 ???

  博彥科技2014年營業利潤和凈利潤分別大幅增長91.9%和33.3%,好于市場預期。2014年金融IT業務大幅增長67.2%達到3.2億,涵蓋金融測試、金融數據和核心系統實施,預計今年有望實現核心系統產品的突破。醫療行業是公司2015年外延重點方向,有望進入健康養老管理領域。上調目標價至77.58元。

  事件:博彥科技發布2014年報,營業收入15.6億,同比增長17.5%;營業利潤1.6億,同比增長91.9%;凈利潤1.7億,同比增長33.3%。

  財務指標大幅改善,業務升級轉型加速推進:截至2014年底,公司人均產出20.7萬,人均凈利2.3萬,相比上市之初2011年的水平分別大幅提升47.7%和54.3%;營業利潤率10.6%,同比提升4.2ppt;毛利率33.6%,同比提升2.6ppt;多項財務指標持續好轉顯示公司業務升級轉型得到驗證。

  2014年公司營業收入同比僅增長17.5%,我們認為主要是由于公司有意控制低端純外包業務的發展所致,未來公司一方面剝離低端外包業務,一方面通過外延整合產品和解決方案型公司,業務轉型升級使得人均產出和人均凈利潤率持續大幅提升,我們預計到2016年凈利率水平有望提升至15%左右。

  初步完成金融行業的布局,積極向醫療行業拓展:根據年報的披露,報告期內公司初步完成了由高科技行業向垂直行業拓展的戰略布局,重點關注金融、互聯網和醫療行業等領域。公司2014年金融IT業務收入達到3.2億,同比大幅增長67.2%,涵蓋金融測試、金融數據和核心系統的實施、運行和維護三大塊?;ヂ摼W業務目前主要以研發服務為主,公司將依托現有的人力資源,培養和拓展在互聯網方面的業務。醫療方面根據年報披露,公司正在積極尋找合適的醫療行業方面的并購標的,我們判斷醫療有望成為公司2015年外延擴張的重點方向,公司有望進入新興的健康養老管理等領域。

  強烈推薦-A評級:預計2015-2017年EPS分別為1.55元、2.11元、2.78元,現價對應2015-2016年35/26/19倍PE,維持強烈推薦-A評級,考慮到互聯網化轉型持續推進,上調目標價至77.58元。

  風險提示:外延擴張不達預期。