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(二) 污水處理子行業分析



污水處理包括市政污水處理、工業廢水處理,該行業屬于典型的公用事業行業,產業政策是行業發展的最大驅動因素。目前工業廢水處理行業處于低谷期,而市政污水處理行業預計會保持高景氣,下面我們重點介紹市政污水處理行業的投資機會及相關公司。

政策上,《“十二五”規劃綱要》等文件提出,推進污水處理廠建設、提高污水處理率、提高污水處理設施負荷率、加強污水管網建設、提高再生水回用率、提高污水排放標準,這一系列要求將推動市政污水處理行業實現快速發展。

此外,從2000年至2009年,全國生活污水排放量保持5.4%的年均復合增長率,至2009 年,全國生活污水排放量達到354.7億噸。按照生活污水排放量每年以5.4%的速度增長、2015年城鎮污水處理率平均值為80%、污水處理設施平均負荷率為80%計算,到2015年全國城鎮污水處理能力需達到486.4億立方米/年,即2.03億立方米/日。相比2010年1.25 億立方米/日的城鎮污水處理能力,2011年至2015年,城鎮污水處理能力需保持10%的年均復合增長率。即“十二五”期間,城鎮污水處理能力需增長62%才能滿足生活污水處理的需求。





“十一五”期間,污水處理行業計劃投資額為3320億元。根據中國水網披露,“十二五”期間,污水處理行業投資額預計為3800億元,
相比“十一五”增長14.46%。





從市政污水處理行業投資結構來看,行業投資機會蘊藏在以下四個方面:污水處理設備及藥劑生產、給排水管道生產,市政污水處理設施建設、污水管網鋪設,城鎮污水處理設施運營及維護。





在污水處理行業大發展的背景下,市政污水處理行業上市公司近三年盈利情況整體良好。從上下游結構來看,處于污水處理行業上游從事給排水管道生產的000778新興鑄管2009、2010、2011年連續三年均實現凈利潤較為良好的增長;處于產業鏈中游從事污水處理設施建設的300070碧水源、600874創業環保凈利潤逐年走高,特別是300070碧水源近兩年盈利能力出現大幅提高,近四年凈利潤年均復合增長率達到48.62%;處于產業鏈下游從事污水處理廠運營的上市公司近四年業績則波動較大,穩定盈利能力較差。



處在不同產業鏈的企業具有不同的盈利能力,而從事市政污水處理設施建設的企業盈利能力優異,相比工業廢水處理設施建設企業,其具有更高的銷售毛利率,這主要是因為:市政污水處理行業下游為地方政府,行業具有行政壁壘,因此市政污水處理設施建設業務具有較高的毛利率,一般在40%以上;工業廢水處理行業下游為工業企業,相比政府,企業更加重視成本控制,且行業競爭更為激烈, 因此工業廢水處理設施建設業務毛利率相對較低,一般為30%以下。



PS:重點企業簡要介紹:

(1) 000778新興鑄管——新興鑄管主營業務為離心球墨鑄鐵管及配套管件,此類產品主要應用在給排水領域。公司在全球范圍內球墨鑄鐵管生產企業中排名第二,僅次于法國圣戈班,是國內最大的鑄管生產企業,目前產能為170萬噸,占國內產能的比重高達46%?!笆濉逼陂g我國將新建配套管網16萬公里以上,污水管道需求空間巨大,新興鑄管將直接受益于此。

(2) 600874創業環?!獎摌I環保業務以污水處理為主,擁有紀莊子、東郊等多家污水處理廠和國內最好的污水處理研究中心,已形成了從研究設計到施工再到運營的污水行業完整的產業鏈。公司壟斷了天津市內的污水處理市場,包攬天津市約44%的污水處理工作。此外,公司已開始有步驟的向全國擴張,在杭州、曲靖等地都有項目。未來五年,我國在縣鎮污水處理設施建設方面存在大量需求,創業環保將直接受益。

(3) 300070碧水源——碧水源是國內MBR市政污水處理行業龍頭企業,業務覆蓋MBR污水處理全產業鏈。公司擁有獨特的業務拓展模式、先進的MBR工藝、豐富的建設經驗、相比國外企業的價格優勢、及雄厚的資金實力,綜合實力位居業內首位。在國內掀起污水處理設施升級改造潮的背景下,碧水源將實現快速成長壯大。

(4) 300190維爾利——維爾利主要從事生活垃圾滲濾液處理設施設計、建設。公司是垃圾滲濾液處理行業的龍頭企業,研發能力強、技術領先、工藝先進、盈利能力強,且可提供一體化服務?!笆濉逼陂g國內存在大量的垃圾滲濾液處理設施新建、提標改造需求,公司有望乘勢實現快速成長。

(5) 300262巴安水務——上海巴安水務股份有限公司是一家專業的水處理設備系統集成服務商。主營業務為水處理系統集成設備銷售、水處理系統相關的技術服務和土建安裝服務。公司先后獲得“上海市小巨人培育企業”、“上海市院士專家企業工作站單位”等榮譽。